期權并不是一件新鮮事，歷史上的許多事都蘊含著期權的理念。相傳早在公元前1200年，古希臘的貿易商們為應對意外的運輸要求，會提前向大船東交付一筆資金，以便在必要時有權從大船東那里獲得額外的艙位，確保按時交貨。到了17世紀初，荷蘭人對郁金香的狂熱促使期權的應用進一步成熟。瘋狂追捧郁金香的人們，往往要到批發商那里排隊預訂，而批發商普遍以遠期合約提前確定郁金香的售價。由于從種植者處收購郁金香的成本價格無法事先確定，因此，批發商需要承擔較大的價格變動風險。此時，郁金香期權便應運而生。批發商從種植者那里買入期權，便獲得在特定的花期以特定的價格買入郁金香的權利。

    期權的應用，讓投資者既保留了未來潛在收益，又規避了市場出現不利變化時帶來的損失。這種非對稱的損益結構特征使之成為現代金融市場上核心的風險管理工具。同時，將期權認購認沽的類型與買賣方向進行組合，配合現貨進行操作，可以實現降低資金使用成本、增強持倉收益等需求。下面，讓我們具體了解一下吧！

    一、更有效的風險管理手段

    （一）鎖定已有盈利

    若持有標的資產且已產生盈利，投資者擔心標的價格下跌，又不愿賣出標的資產從而錯失標的價格上漲帶來收益的可能性，則可支付較少的權利金買入平值認沽期權。如果標的價格下跌，投資者可以利用期權的盈利彌補標的價格下跌的損失；如果標的價格上漲，投資者損失權利金，但持有的標的資產可以繼續獲利。

    例如，小張持有某只現價為4元/份的ETF，已經獲得可觀收益。為了防范ETF價格下跌風險，小張以0.3元/份的權利金買入行權價為4元/份的該ETF認沽期權。若ETF價格下跌，小張選擇行權，保證了能以4元/份的價格賣出該ETF；若該ETF繼續上漲至5元/份，小張放棄行權，那么該ETF上漲繼續帶來1元/份的盈利可以彌補小張的權利金損失。

    （二）避免現貨被套牢

    投資者持有的某標的資產處于下跌行情，但因態勢不明不愿止損。投資者可以在買入標的資產的同時，支付較少的權利金買入虛值認沽期權。如果未來標的價格大跌，未購買期權的投資者若要止損只能在低價賣出；購買了期權的投資者則可以行權，以行權價賣出標的資產，從而達到止損的目的；如果未來標的價格上漲，投資者將損失權利金。

    例如，小張持有某只ETF現價為4元/份，為了規避該ETF價格下行風險，他以0.2元/份的權利金買入行權價為3.5元/份的該ETF認沽期權。若合約到期時ETF價格已跌破3.5元/份，小張可以保證能以3.5元/份賣出該ETF；若屆時ETF價格上漲，小張不行權，則損失0.2元/份的權利金。

    二、提供雙向交易選擇

    在股票交易中，投資者只會投資有上漲機會的股票。若股票處于下跌行情，投資者只能通過降低持倉數量進行風險控制。

    股票期權則不同，它為投資者提供了雙向交易選擇。如果投資者預期標的價格上漲，可以買入認購期權；如果預期標的價格下跌，可以買入認沽期權。無論標的價格上漲、下跌，投資者都有獲利可能。

    三、降低資金使用成本

    （一）提高資金使用效率

    以認購期權為例，投資者支付較少的權利金就能享受標的價格變化帶來的收益。若標的價格沒有上漲，則虧損權利金。

    例如，小張認為某只現價為4元/份的ETF在未來一個月會上漲，因此他以0.2元/份的權利金購入一個月后到期、行權價為4.5元/份的認購期權。若合約到期時，該ETF上漲至5元/份，小張選擇行權，每份收益率為（5-4.5-0.2）/0.2=150%，如果小張只是單純購買ETF，那么每份收益率為（5-4）/4=25%，通過買入認購期權，小張放大了投資收益。若屆時該ETF沒有上漲至4.5元/份，小張不行權，損失的是0.2元/份的權利金。

    （二）低價買入標的資產的有效手段

    賣出虛值認沽期權可以作為低價買入標的資產的有效手段。如果未來標的價格不跌破行權價，期權沒有被行權，投資者可以收獲權利金；如果未來標的價格跌破行權價，期權被行權，投資者可以用較低的行權價買入標的資產。

    例如，某只ETF現價為4元/份，小張計劃在一個月后以3.5元/份的價格買入該ETF。因此他以0.2元/份的權利金賣出了一個月后到期、行權價格為3.5元/份的該ETF認沽期權。若一個月后，該ETF沒有跌至3.5元/份，期權未被行權，小張已賺取了0.2元/份的權利金；若屆時該ETF跌至3.5元/份及以下，期權被行權，小張將以3.5元/份的價格買入該ETF，同時依舊賺取了權利金。

    四、增強持倉收益

    投資者計劃長期持有某標的資產，如果預計標的價格在一段時間內上漲概率較小，則可以賣出該標的資產的虛值認購期權。若標的價格未大漲，期權不被行權，投資者收取權利金，并可以繼續賣出認購期權，持續提高持倉收益；若標的價格大漲，期權被行權，投資者也能用較高的價格賣出標的資產。

    例如，小張以4元/份的價格買入某只ETF，并以0.1元/份的權利金賣出行權價為5元/份的該ETF認購期權。當該ETF價格未上漲至5元/份，期權未被行權，小張獲得0.1元/份的權利金收益；當該ETF價格上漲至5元以上，期權被行權，小張能夠賺取權利金，并以5元/份的價格賣出該ETF。