近日，證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會講話中，系統闡述了如何提高上市公司質量。對此，申萬宏源（06806）證券研究所首席經濟學家楊成長日前接受中國證券報記者專訪時表示，進一步提高上市公司質量從微觀層面看體現在三個方面：提高上市公司財務質量，優化上市公司資本結構；提升上市公司內部治理水平，優化治理結構；提高上市公司作為公眾公司的規范性。宏觀層面看，要優化資本市場上市公司產業結構，與宏觀經濟發展相匹配。

    楊成長表示，設立科創板并試點注冊制，強化上市公司信息披露責任和義務、投資者對信息披露內容的甄別理解能力、對企業的獨立定價能力等，利于提高上市公司質量。

    財務質量有較大提升空間

    楊成長表示，上市公司經營效益是由產品成本、經營管理等決定的，從資本市場角度，需要重點提高上市公司三方面質量。

    一是提高上市公司財務質量，優化上市公司資本結構。資本市場創設的各類股權、債權、衍生金融工具等，有助于優化上市公司資本結構，提升財務質量，有利于為股東創造最大價值。值得注意的是，當前仍有些上市公司存在過度融資、經營需求與資金期限不匹配、大量資金閑置用于理財等問題，財務質量還有較大提升空間。

    二是提升上市公司內部治理水平，優化治理結構。這主要體現在股權適度分散、經營專業化等方面。其中，上市公司股權適度分散后，風險也相應分散。這是上市公司重要制度優勢，適合風險較高的科創類企業。

    三是提高上市公司作為公眾公司的規范性。這體現在信息披露制度的完善程度，要讓廣大投資者容易獲得、理解。此外，要防止大股東利用自身權力、信息優勢做出損害中小股東利益的事情。

    科創板促上市公司質量提升

    提升上市公司質量，從宏觀層面看，要優化資本市場上市公司產業結構，與宏觀經濟發展相匹配。資本市場的核心資產是否與經濟發展核心驅動產業相一致非常關鍵。

    當前我國經濟正在向數字經濟、服務經濟等方向發展。企業增長依賴的資源等條件與過去不一樣，由更多依賴土地、能源等向依賴人才、信息、商業模式等轉變，需要建立引導企業發展的動產要素市場。

    上市公司高質量發展取決于企業的創新創造能力。靠訂單差價、簡單套利模式等發展的企業現在已不被看好，投資者更看好有巨大創新能力的企業。

    券商研究有四方面需注意

    楊成長表示，針對上市公司研究有四個方面需注意。首先，過去研究的多為傳統制造業，而現在越來越多的信息產業、數字產業出現，其研究方法與傳統產業有很大差別，要求研究機構創新研究方法。

    其次，過去研究以企業財務報表為主，財務會計分析為核心。隨著新興產業發展，企業成長情況不能僅通過財務數據來分析，非財務性研究也越來越重要。

    第三，傳統企業的要素價格有公開市場作參考，現在企業發展越來越靠技術、信息等，對企業價值進行分析評判比較困難。

    第四，建立科學準確的價值評判體系有利于約束經營者，促使其不斷提升上市公司質量。