昨日上證指數(shù)上漲0.64%，磨底階段顯現(xiàn)曙光，而醫(yī)藥股卻早已拾階而上。昨日，智飛生物、通化東寶等醫(yī)藥股盤中再度改寫歷史新高，今年以來，每隔一段時(shí)間總有部分醫(yī)藥股刷新歷史高點(diǎn)，如科倫藥業(yè)、長春高新、樂普醫(yī)療等。

    分析人士表示，醫(yī)藥股上漲催化劑主要來自三方面。一是估值端優(yōu)勢(shì)在醫(yī)藥板塊上漲初期占據(jù)主導(dǎo)因素。2016年-2017年醫(yī)藥板塊連續(xù)兩年大幅跑輸滬深300指數(shù)，調(diào)整充分，估值優(yōu)勢(shì)明顯；二是政策利好密集釋放，新的變革不斷出現(xiàn)，市場(chǎng)有理由賦予了醫(yī)藥股更為充足、更為樂觀的成長預(yù)期；三是隨著年報(bào)及一季報(bào)的披露，不少個(gè)股業(yè)績達(dá)到甚至超預(yù)期，從微觀角度也驗(yàn)證了醫(yī)藥行業(yè)的高景氣度。

    數(shù)據(jù)靚麗

    事實(shí)上，2017年醫(yī)藥行業(yè)增速已經(jīng)明顯觸底回升。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額分別為28185.5億元、3314.1億元，同比分別增長12.50%、17.80%，收入增速與2016年同期相比上升2.8個(gè)百分點(diǎn)，利潤總額增速上升3.9個(gè)百分點(diǎn)，收入和利潤增速雙雙回升。

    業(yè)內(nèi)人士表示，在醫(yī)藥供給側(cè)改革大背景下，一些落后產(chǎn)能被淘汰，原料藥市場(chǎng)價(jià)格良性回升，血制品合理提價(jià)，市場(chǎng)集中度提升帶來效益的提升，推動(dòng)醫(yī)藥制造業(yè)整體環(huán)境有所改善。

    從微觀層面看，在剔除部分次新股、重組股和數(shù)據(jù)異常個(gè)股后，2017年三季度、四季度及2018年一季度，醫(yī)藥上市公司的收入增速、利潤總額呈加速趨勢(shì)。券商研報(bào)顯示，醫(yī)藥上市公司營業(yè)收入2017年、2018年一季度同比分別增長16.79%、22.63%。利潤總額2017年、2018年一季度同比分別增長30.62%、28.55%。數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入2017年、2018年一季度同比分別增長12.5%、16.1%，利潤總額分別增長17.8%、22.5%。可見，醫(yī)藥上市公司的業(yè)績?cè)鏊亠@著好于行業(yè)增速。

    醫(yī)藥上市公司扣非凈利潤2017年同比增長14.16%，而2018年一季度顯著加速，同比增長32.81%，扣除原料藥板塊后增長也有21.16%。中泰證券分析師認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)收入和盈利能力的回暖主要受新標(biāo)陸續(xù)執(zhí)行以后新品的放量，以及流感、低開轉(zhuǎn)高開等因素的影響。

    另外，公募基金一季報(bào)顯示，今年一季度，公募基金醫(yī)藥股重點(diǎn)持倉占比為5.37%，較2017年第四季度提升1.04個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了2017年第四季度倉位提升的態(tài)勢(shì)。“根據(jù)重點(diǎn)持倉推算，公募基金全部醫(yī)藥股持倉占比約為11.84%，較2017年第四季度提升1.82個(gè)百分點(diǎn)。”長江證券分析師高岳表示。

    利好密集釋放

    可以看到，自2月9日大盤年內(nèi)首次見底以來，醫(yī)藥板塊上漲并非一蹴而就，從周線看中間經(jīng)歷二次較大調(diào)整。而在近期明顯強(qiáng)于大盤，板塊指數(shù)已經(jīng)逼近前高。

    市場(chǎng)人士表示，一方面，弱市“吃藥喝酒”，資金出于避險(xiǎn)有配置需求。另一方面，產(chǎn)業(yè)政策近期密集出臺(tái)，為醫(yī)藥板塊注入“強(qiáng)心劑”。

    銀河證券表示，近期醫(yī)藥行業(yè)推出了多項(xiàng)改革措施，利好腫瘤藥、醫(yī)療服務(wù)及信息化、藥品連鎖、創(chuàng)新藥物研發(fā)等產(chǎn)業(yè)。這些政策是近幾年醫(yī)藥行業(yè)改革的延續(xù)。行業(yè)內(nèi)部也將因此發(fā)生較大的結(jié)構(gòu)性變化，持續(xù)利好各個(gè)子行業(yè)的龍頭公司。

    值得一提的是，4月27日財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于抗癌藥品增值稅政策的通知》，要求自2018年5月1日起，增值稅一般納稅人生產(chǎn)銷售和批發(fā)、零售抗癌藥品，可選擇按照簡易辦法依照3%征收率計(jì)算繳納增值稅，對(duì)進(jìn)口抗癌藥品減按3%征收進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。同時(shí)財(cái)政部發(fā)布第一批抗癌藥品清單，包括103種藥物活性成分的抗癌藥品制劑和51種抗癌藥品原料藥。

    對(duì)此，華泰證券分析師表示，抗腫瘤藥全行業(yè)有望受益于此次增值稅稅率的大幅下降；政策紅利帶來的利潤增量將由產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)共享；稅收優(yōu)惠和以價(jià)換量有望減輕藥品集中采購帶來的價(jià)格下行影響，利潤總量有望增加。

    四主線掘金

    縱覽年內(nèi)A股行情，醫(yī)藥股實(shí)為最大贏家。始于春季躁動(dòng)，主題投資輪番登場(chǎng)，情緒退潮后，唯有醫(yī)藥股屹立不倒。數(shù)據(jù)顯示，自2月9日大盤年內(nèi)首次見底反彈以來，醫(yī)藥生物板塊累計(jì)上漲超20%，位居申萬一級(jí)漲幅排行榜前列。

    當(dāng)下，投資者又該如何把握醫(yī)藥股的投資機(jī)會(huì)？

    對(duì)此，上海證券表示，隨著醫(yī)藥行業(yè)的整合加速，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，行業(yè)集中度不斷提升，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將越來越明顯，競(jìng)爭力會(huì)不斷增強(qiáng)，價(jià)值也在不斷提升，建議關(guān)注景氣度高的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

    第一，創(chuàng)新龍頭：醫(yī)藥行業(yè)作為一個(gè)研發(fā)驅(qū)動(dòng)型的行業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新也是其最大的價(jià)值體現(xiàn)，能驅(qū)動(dòng)整個(gè)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，尤其看好研發(fā)管線豐富、有重磅大品種的化學(xué)制劑、生物藥、高性能醫(yī)療器械、新型疫苗等研發(fā)創(chuàng)新龍頭。第二，優(yōu)質(zhì)仿制藥龍頭：醫(yī)保目錄調(diào)整、一致性評(píng)價(jià)等政策迅速推進(jìn)，醫(yī)藥工業(yè)去產(chǎn)能加速，一批有品種優(yōu)勢(shì)、銷售能力強(qiáng)的制藥龍頭有望通過落后產(chǎn)能的淘汰和進(jìn)口替代等途徑迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額。第三，藥品零售龍頭：隨著取消藥品加成在全國逐步推行，處方外流將加速，零售藥店行業(yè)的春天已至，而監(jiān)管的趨嚴(yán)對(duì)行業(yè)重新洗牌，行業(yè)集中度提高、連鎖化率上升，龍頭企業(yè)依靠資金優(yōu)勢(shì)和可復(fù)制性強(qiáng)的管理體系加速并購，將迎來更好的發(fā)展。第四，消費(fèi)升級(jí)龍頭：國民消費(fèi)能力持續(xù)提升，看好受益于消費(fèi)升級(jí)板塊，如品牌OTC、醫(yī)療服務(wù)、家用醫(yī)療器械等。

    中投證券表示，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥、高端仿制藥以及醫(yī)療服務(wù)三大領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。創(chuàng)新藥方面，一是建議重點(diǎn)關(guān)注化藥、單抗、生長激素、細(xì)胞免疫治療各細(xì)分領(lǐng)域的創(chuàng)新藥投資機(jī)會(huì)；二是建議重點(diǎn)關(guān)注疫苗市場(chǎng)，隨著評(píng)審進(jìn)度的加快，這兩年將有多個(gè)重磅疫苗品種陸續(xù)上市，引爆相關(guān)上市公司業(yè)績。高端仿制藥方面，目前已有三批通過仿制藥一致性評(píng)價(jià)的品種落地，部分大品種的市場(chǎng)競(jìng)爭格局即將重塑，具有制劑出口優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭有望憑借政策紅利實(shí)現(xiàn)彎道超車。醫(yī)療服務(wù)方面，在政策環(huán)境整體利好的背景之下，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭白馬股。