本報記者 彭衍菘

    Wind資訊數據顯示，截至目前，已有多只債券型基金披露了2025年中期報告（以下簡稱“中報”）。在上半年債市復雜的震蕩走勢下，諸多債券型基金憑借出色的運作，實現了凈值增長率跑贏業績比較基準的良好表現。其中，南華瑞澤債券A以6.15%的凈值增長率超越基準6.21個百分點，南華瑞利債券A也以2.04%的漲幅超過基準2.18個百分點。

    震蕩中突圍

    截至8月24日，南華基金管理有限公司已率先發布旗下20只產品的中報，其中債基占12只。

    具體來看，報告期內，上述12只債基（僅統計主份額）的凈值增長率均為正收益。其中，南華瑞澤債券A、南華瑞利債券A、南華價值啟航純債債券A等6只，實現超越同期業績比較基準收益率。

    南華瑞恒中短債債券發布的中報顯示，一季度初，在寬松的資金環境中，利率低位運行，隨后資金面出現超預期收緊，疊加市場風險偏好提升，利率大幅上行，一季度末在央行呵護下企穩回落。進入二季度，資金面回暖以及避險需求共同推動債市上漲，季初利率顯著下行，隨后窄幅震蕩。

    面對復雜的市場環境，已披露中報的多只債基通過靈活調整投資組合，積極應對震蕩行情。數據顯示，截至記者發稿，從已披露數據來看，南華價值啟航純債債券A、南華瑞揚純債A、南華瑞享純債A、南華瑞澤債券A、南華瑞利債券A、南華瑞揚純債A、南華瑞恒中短債債券A等6只債基的上半年凈值增長率跑贏了業績比較基準。這6只產品中，按二級投資類型劃分，中長期純債型基金、混合債券型二級基金、短期純債型基金數量分別為3只、2只、1只。

    上半年，部分債基加大了對短久期債券的配置比例，以降低利率波動帶來的風險，使短久期資產成為風險緩沖器。

    以南華瑞恒中短債債券為例，截至今年6月末，該基金持有企業短期融資券規模達1億元，占基金資產凈值比例16.72%，較去年12月末的5043萬元（占比4.41%）大幅提升。

    陜西巨豐投資資訊有限責任公司高級投資顧問陳宇恒在接受《證券日報》記者采訪時表示，一些短債基金，通過持有大量短期債券，在利率波動時能夠迅速調整資產組合，以保持相對穩定的收益。

    與此同時，擅長信用分析的基金經理則在信用債領域“精耕細作”，通過精選個券增厚收益。南華瑞揚純債A的基金經理在中報中透露，上半年操作以“短久期利率債及信用債配置為主”，在獲取確定票息和騎乘收益的同時嚴控回撤，還通過杠桿及長端波段操作進一步增厚收益；南華瑞享純債A則聚焦中短期信用債配置，跟蹤騎乘、利差和波段交易機會。最終，這兩只基金上半年凈值增長率分別超越業績比較基準0.59個百分點、0.48個百分點。

    陳宇恒表示，盡管市場整體波動，但在信用債市場中，部分行業和企業的信用狀況保持穩定甚至有所改善。基金經理通過深入研究，精選出資質優良、收益率較高的信用債，為基金業績增添助力。

    下半年或迎結構性機遇

    對于下半年的債市走向，機構觀點傾向于“謹慎樂觀、聚焦結構”。

    “債市短期內依然延續多空因素交織的震蕩格局。”新沃基金相關研究人士向《證券日報》記者表示，一方面，貨幣政策仍有寬松空間，流動性環境預計保持平穩，這為中長端利率債提供了價格支撐。部分機構認為，當前調整已釋放部分壓力，債市配置價值已逐步顯現。另一方面，國內對經濟質量提升的關注度增加，制約了債券收益率的下行空間。此外，近期資金利率波動顯著放大，隔夜利率中樞抬升且波動率接近歷史高位，加劇市場對資金成本抬升的擔憂，交易盤杠桿行為趨于謹慎。

    多方機構認為，市場對下半年基本面階段性壓力的擔憂有望緩解。

    南華瑞澤債券中報顯示，適度寬松的貨幣政策對經濟平穩運行起到了支持作用，同時也是支撐債市的一大力量。因此，在沒有明顯外力影響下，目前看債市整體傾向于呈現震蕩走勢。同時，轉債有望繼續受益于低利率環境、“反內卷”和科技產業成果，但要注意當前較高的估值和較為擁擠的交易。

    陳宇恒表示，對于投資者而言，在下半年債市的震蕩行情中，需要保持組合的靈活性。在利率債投資上，可采取“啞鈴型”策略，關注短端流動性和長端配置價值，并把握利率曲線平坦化特征下的波段機會。