本報記者 方凌晨

    近段時間，以潮玩盲盒、黃金珠寶、創新茶飲等為代表的新消費潮流席卷了港股市場。被市場譽為港股“新消費三姐妹”的泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪集團，在本周集體刷新股價歷史高點。這一現象不僅點燃了資本市場的熱情，更引發了基金經理對投資邏輯的深度思考：未來新消費投資該何去何從？

    消費新勢力強勢崛起

    近期，新消費成為港股市場投資的重要關鍵詞，相關個股股價持續攀升。泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪集團作為其中典型代表，股價在本周接連突破歷史峰值。

    6月5日，泡泡瑪特盤中股價最高達252.6港元/股。縱覽過往數據，去年年末，泡泡瑪特股價不足90港元/股；早在2022年10月份，泡泡瑪特股價最低只有不到10港元/股。

    老鋪黃金和蜜雪集團股價在6月5日最高分別達1015港元/股、618.5港元/股。老鋪黃金于2024年6月28日上市，上市當天其股價最低達60.43港元/股，上市不到一年，老鋪黃金的股價實現了快速增長。蜜雪集團于今年3月3日上市，上市當天其股價最低達256港元/股，在短短3個月時間里，股價漲幅顯著。

    在業內人士看來，這一輪在港股掀起的消費行情，與以往相比有所不同。長城基金國際業務部副總經理、基金經理曲少杰對《證券日報》記者表示，此次的消費行情聚焦新的消費范式，更符合潮流和Z世代消費群體心理，這也是新消費不同于傳統消費之處。從創新茶飲到潮玩IP到珠寶首飾，品類不斷創新，更多聚焦于滿足Z世代的情緒價值，其背后的核心驅動力是消費結構的轉變。

    消費理念迭代

    受訪人士普遍認為，年輕一代消費力的提升和消費觀念的轉變是新消費行情的重要驅動力。

    恒生前海基金經理胡啟聰認為，新消費的“新”是老品類的升級換代、老渠道的更新迭代和老營銷方式的推陳出新，背后更核心的本質是物質富足時代下年輕群體追求自我表達與情緒價值的消費訴求升級。

    在德邦基金資深研究員江楊磊看來，這一輪消費行情折射出的是主力消費人群的迭代，以及隨著不同經濟發展階段而變化的消費理念和審美。

    “從消費人群的角度來看，00后逐漸展現出更強消費能力，對于IP和知識產權持有天然的認可，并愿意為此付費；80后和90后人群正從以往通過消費升級尋求外部認同，逐步轉向更加關注自我感受和內在需求的悅己消費。這種趨勢不僅反映了自然的審美遷移，還與消費理念的變化有關。在此趨勢下，一部分新品類和新品牌快速崛起，港股市場承接了這部分新興消費品牌，市場在短時間內對新品牌的認知快速提升，推動板塊行情持續走高。”江楊磊分析稱。

    信達澳亞基金高級市場研究分析師劉翀對《證券日報》記者表示，消費升級和政策支持為新消費賽道提供了增量空間，促使行業快速成長，而AI、互聯網大數據等科技創新也為新消費提供了技術支撐，助力消費場景不斷創新。同時，“以舊換新”等促消費政策直接提振了行業需求。整體來看，消費板塊有望成為2025年較為確定的投資主線。

    多只基金提前重倉

    值得關注的是，多只基金提前重倉相關個股，分享新消費紅利。

    Wind資訊數據顯示，截至今年一季度末，共有182只公募基金重倉泡泡瑪特，涉及58家公募機構，合計持股6079.24萬股，持股總市值達87.8億元。其中，有19只基金持有泡泡瑪特超100萬股，景順長城品質長青混合、信澳星奕混合等基金更是將泡泡瑪特列為第一大重倉股。相較于去年同期，僅有30只基金重倉泡泡瑪特，合計持股4468.76萬股。

    然而，隨著新消費個股大幅上漲，行情是否過熱成為投資者關注的焦點。江楊磊表示，經歷了一段時間的快速出圈，大部分公司實現了估值和業績的雙重提升。接下來，市場將持續評估這些新消費企業的長期業績增長潛力。

    曲少杰認為，新消費行情演繹到現在，板塊內部存在一些過熱的風險，但未來新消費的趨勢不變。

    “近期新消費板塊股價有一定波動，短期或有回調風險，但該領域的增長潛力并未完全釋放。一方面，許多新消費板塊公司還處于成長階段，未來具備較大的成長空間；另一方面，當前許多新消費核心標的估值仍有提升空間，并且新消費估值錨受宏觀經濟的影響較小，且業績兌現能力較強，具備穩定消化估值的能力。”劉翀認為。

    在胡啟聰看來，新消費行情未來能否延續，還需要根據每個行業自身發展特性和規律進行分析。過去成功的新消費標的，是基于其對于消費者需求的洞察和挖掘，實現了快速發展。但回歸行業層面，IP衍生品、珠寶或是奶茶，都是相對成熟的行業，因此需要結合每個標的本身的增速、對未來的預期和確定性分析。