本報記者 吳曉璐

    天茂實業集團股份有限公司（簡稱“*ST天茂”）主動退市再近一步。

    8月25日晚間，*ST天茂發布公告稱，公司股東會審議通過了《關于以股東會決議方式主動終止公司股票上市事項的議案》，此次出席股東大會的全體股東同意比例達98.06%，其中，中小投資者（持股5%以下股東）同意比例為91.62%。公司將向深圳證券交易所申請股票終止上市交易，公司股票進入現金選擇權行權申報階段。

    接受采訪的專家認為，目前，*ST天茂業績持續下滑，陷入虧損狀態，年報“難產”，無法完成法定信披義務，公司已經不滿足上市條件，退市是對資本市場秩序的維護和投資者合法權益的保護。公司主動退市方案設置了現金選擇權以保護投資者的利益，但后續，監管部門將對公司信披違法行為作出處罰，公司仍將依法承擔行政、民事法律責任。

    超8000名投資者已拋售

    今年4月底，*ST天茂預告2024年年報和2025年一季報“難產”時，公司退市風險初現。

    4月28日晚間，*ST天茂發布公告稱，因公司定期報告涉及的部分信息需要進一步核實、補充完善，公司未能完成2024年年報的編制工作，公司無法在法定期限內披露定期報告。彼時，公司還在公告中提示了退市風險，后續公司股票可能被深交所停牌2個月，期間公司仍未披露定期報告，公司股票將被實施退市風險警示（*ST），在實施*ST后2個月內仍不能披露定期報告，將被深交所終止上市。

    隨著時間推移，事情的后續走勢也如當初在公告中披露的一樣。5月6日，“五一”假期后第一個工作日，公司股票停牌，證監會對公司啟動立案調查。在停牌2個月的時間內，公司依舊未能披露定期報告，公司股票自7月8日起復牌，同時被實施*ST。

    自*ST天茂股票復牌后，投資者“用腳投票”，公司股價持續走低，最低收盤價曾跌至1.39元/股，較4月底停牌前股價跌幅約50%。從股東數量來看，據Wind資訊統計，截至7月11日，公司股東數量是11.19萬戶，較4月底減少8100戶。

    如果不出意外，公司將因觸及規范類退市指標，在9月初被實施強制退市。

    8月8日晚間，公司發布擬主動退市公告，公司擬以股東會決議方式主動撤回*ST天茂A股股票在深交所的上市交易，并為投資者提供現金選擇權，行權價1.6元/股，較停牌前收盤價溢價10.34%。

    據公司公告，現金選擇權的股權登記日為9月2日。除新理益集團、劉益謙、王薇以外，*ST天茂其余股東持股16.29億股。按照1.6元/股的行權價格，實施此次現金選擇權耗資26.07億元。

    公司在公告中稱，此次現金選擇權的提供方為荊門市維拓宏程管理合伙企業（有限合伙），*ST天茂實際控制人劉益謙系該公司的執行事務合伙人，該公司具備提供現金選擇權的履約能力。

    強退陰云下的主動退市

    對于公司無法披露定期報告而選擇主動退市的這一選擇，也被市場人士稱為“強退陰云之下的主動退市”。業內人士坦言，“在這種情況下，主動退市應該是目前的最好方案，相對而言，投資者損失最少。”

    深圳大象投資控股集團總裁周力在接受《證券日報》記者采訪時表示，公司若在9月6日前仍無法披露2024年年報，公司將觸發規范類強制退市，可能導致股價斷崖式下跌；此次主動退市提供了1.60元/股的現金選擇權作為緩沖。公司退市后轉入流動性極差的退市板塊后，未接受現金選擇權的股東將面臨股票長期無法變現的困境。

    實際上，從基本面來看，公司也已不具備持續經營能力。*ST天茂作為投資控股型公司，主要通過控股子公司國華人壽保險股份有限公司（簡稱“國華人壽”）和華瑞保險銷售有限公司從事保險業務。保險業務是公司的核心業務，相關收入占公司主營業務收入的99.99%。

    2023年公司開始虧損，當年公司歸母凈利潤為-6.52億元，扣非后歸母凈利潤-6.48億元。今年1月份，公司曾披露2024年業績預告，預計2024年歸母凈利潤為虧損5億元至7.5億元，扣非后歸母凈利潤為虧損5.03億元至7.53億元。

    退市不是終點

    退市并不是終點。今年5月份，證監會已經對*ST天茂立案調查，公司未在法定期限內披露定期報告，已經違反證券法，退市后公司依舊會被行政處罰。

    實際上，今年4月底，除了*ST天茂，還有恒立實業發展集團股份有限公司（簡稱“恒立實業”）、福建紫天傳媒科技股份有限公司（簡稱“*ST紫天”）等公司未在法定期限內披露2024年年報。

    其中，恒立實業因觸及財務類退市指標，于7月16日摘牌退市。在退市前，公司收到湖南證監局的行政處罰事先告知書，因未按期披露2024年年度報告，湖南證監局擬對公司罰款350萬元，對7名相關責任人罰款940萬元，合計罰款1290萬元。

    *ST紫天已經鎖定退市。因公司財務會計報告存在虛假記載，被中國證監會責令改正但未在要求期限內完成整改，7月23日，深交所已對公司下發事先告知書，擬終止公司股票上市交易。

    8月22日晚間，*ST紫天收到福建證監局的兩份行政處罰決定書，一份是針對未按期披露2024年年度報告，福建證監局對公司罰款350萬元，對3名責任人罰款340萬元；另一份是針對公司財務造假，因公司2022年年度報告、2023年半年報以及2023年年度報告存在虛假記載，福建證監局對公司及相關責任人罰款2770萬元。

    *ST天茂的行政處罰也終將會到。此外，市場人士認為，主動退市現金回購后，權益仍受損的投資者還可以追究公司相關責任方的民事責任。