未來三到五年或未來五年，如果每年減稅費的規(guī)模能夠超過兩萬億元人民幣，財政政策可能會更有效

    ■本報記者 李文

    2018年12月28日，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家沈明高出席證券日報社主辦的第二屆新時代資本論壇，并圍繞“高質(zhì)量發(fā)展的金融視角”主題發(fā)表演講。

    沈明高認為，今年市場有四個相對的確定性。

    第一，中美貿(mào)易談判到今年2月底之前有可能取得階段性的成果，這個階段性的成果有助于避免中美貿(mào)易摩擦的惡化，甚至短期之內(nèi)有減輕；第二，預(yù)計今年美聯(lián)儲加息兩次，而且很有可能會結(jié)束本輪加息周期，因此今年美元可能會從升值轉(zhuǎn)為貶值，資金外流以及人民幣貶值壓力會有所減輕，通常利好包括中國在內(nèi)的新興市場股市；第三，中美經(jīng)濟是錯峰發(fā)展，這給股市帶來中美周期錯峰的紅利；第四，財政政策的積極程度，決定了對中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和市場的影響，如果是財政優(yōu)先，貨幣政策為輔，則利好股市。如果貨幣政策優(yōu)先，財政政策為輔，可能是利好債市。

    圍繞高質(zhì)量發(fā)展這個市場熱門話題，沈明高表示，中國經(jīng)濟從高速增長到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)換，意味著傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長動力正在減弱。未來如果中國經(jīng)濟真的進入高質(zhì)量發(fā)展，GDP的增長速度很有可能會繼續(xù)放慢，在4%-7%之間是可以接受的增長速度。如果在這個增長速度下，增長的質(zhì)量同時改進，對市場來講是好消息。

    沈明高講道：“從高速增長到高質(zhì)量發(fā)展的過程當中有一個轉(zhuǎn)換期，有可能需要三年，也可能需要五年。在這個轉(zhuǎn)換期中，我個人認為最重要的是財政政策，應(yīng)該以財政政策優(yōu)先，以貨幣政策為輔。”

    沈明高認為：“最關(guān)鍵的一點就是政府減稅，我個人判斷，預(yù)期今年減稅費的規(guī)模是一萬億元左右。但從高速增長到高質(zhì)量發(fā)展的過程中，我認為一萬億元是不夠的，要超過市場預(yù)期才能改變市場的行為，如果說未來三到五年或未來五年，每年減稅費的規(guī)模能夠超過兩萬億元人民幣，財政政策可能會更有效。”

    政府減稅費的空間來自于哪里？沈明高認為有三個渠道。“第一個渠道是提高財政赤字率，從高速增長到高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)化的時期是一個特殊的時期，我覺得應(yīng)該大規(guī)模放松財政赤字的上限，6%可以接受，但是短期之內(nèi)可能比較困難，有可能‘兩會’公布的財政赤字率還是3%；第二個渠道就是減支減收，減少財政支出的負擔；第三個渠道是利用國有資產(chǎn)優(yōu)勢，2017年中國國有資產(chǎn)總規(guī)模是454萬億元，有很大的減稅空間。在未來高質(zhì)量發(fā)展到來之前的轉(zhuǎn)換時期，財政政策應(yīng)更加積極一點，幫助實現(xiàn)平滑的轉(zhuǎn)換。”

    最后，沈明高從金融的角度分析了，在高質(zhì)量發(fā)展時期市場會經(jīng)歷什么樣的變化。

    他表示：“有三點值得我們關(guān)注。第一，我們特別迫切地希望看到長期政策的確定性，也就是說在這個轉(zhuǎn)換期中，我們未來的方向應(yīng)該更加確定，給市場給投資者以方向；第二，未來直接融資占比會有更大的上升。過去以投資和出口拉動增長的時期，間接融資能夠滿足發(fā)展的需要，但是未來以消費和創(chuàng)新為主，對風險的定價變得更加重要，所以我認為直接融資的機會應(yīng)該更大；第三，在未來高質(zhì)量發(fā)展時期，長期資金的作用會越來越大。總體來講，金融如何更好地服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，短期之內(nèi)我們更加期待財政發(fā)力。”